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871人民币贬值致货币战争?想多了!

2015-8-13

人民币贬值致货币战争?想多了!

引言:

自央行8月11日宣布调整人民币兑美元汇率中间价形成机制后,人民币中间价连续三日均大幅贬值,幅度累积超4%。人民币的意外贬值撼动全球市场,全球股市、汇市以及大宗商品市场波动加剧,亚太地区货币尤为明显。

对此,有部分观点认为,人民币随着连续两天“主动”贬值,将引发新一轮的货币战争。那么,事实果真如此么?

人民币贬值搅动亚太市场汇率

周二周三亚洲货币暴跌

今日(8月13日),人民币对美元汇率中间价下调704点,报6.4010,创近四年新低。

这已经是人民币中间价连续第三天大幅贬值。8月11日人民币对美元汇率中间价大幅下调1136个基点,12日,人民币中间价再度下调1008个基点。三天已经累计下跌2848点,共贬值4.66%。

人民币连续大幅贬值,包括韩元、新加坡元、印尼盾、印度卢比等在内一系列亚太地区货币也应声下跌,加速贬值,触及多年以来新低点。

周三,马来西亚林吉特下跌2%,至1998年以来最低。印尼卢比进一步下跌1.4%,至17年以来新低。与此同时,新加坡元下跌0.6%,新台币下跌1.1%。

此外,澳元兑美元从8月10日收盘0.74附近一天下跌约100个基点至0.73附近,昨日(12日)最低跌至0.722附近。

路透社的分析文章认为,人民币贬值能提振中国经济,会在一定程度上抵消美元升值的影响。与此同时,新兴经济体的货币贬值潮将会更猛烈,亚洲货币将走低,韩国、泰国、马来西亚等已初尝苦头。

摩根士丹利称:“中国货币政策变化最大的影响者是那些向中国出口商品以及那些和中国在出口上竞争的、并同时面临通缩和产能过剩的国家。韩国、新加坡和泰国都属于这一类别。”

今早亚洲市场货币全线上涨

分析师称,周一人民币意外大跌1.9%,周二中间价又较前一日下调1.6%,市场出现了恐慌,但中国的监管层希望缓解这种情绪,央行表现出了要稳定市场预期的强烈意愿。

昨天收盘前,在岸人民币快速拉涨1%。据多家外媒报道,这是因为中国央行对外汇市场进行了干预,目的是避免人民币兑美元过度贬值,而非阻止人民币贬值。

受此影响,今日韩元开盘大涨1.2%,至1176.29韩元兑1美元,有望创2月份来最大单日涨幅。

马来西亚林吉特兑美元开盘涨1%,有望创7天来最大单日涨幅。泰铢开盘后涨0.19%。

对于未来的亚太货币走势,巴克莱银行在最新的报告中写道,“亚洲货币本来就面临着美联储很快会加息和美元走强的压力。人民币的疲软将会成为该区域的其他货币的另一个压力来源,并且它们对于人民币走势的敏感度可能会上升。我们认为,未来几个月里,人民币的潜在贬值可能使新加坡元、韩元和台币面临着最大的风险。”

亚太货币本周剧烈波动

亚洲多国就货币表态

值得一提的是,在人民币连续两天千点幅度贬值后,越南第一个采取政策行动。昨日(8月12日),越南央行宣布,扩大越南盾每日的交易区间。越南盾可以在央行设定的中间价上下2%的幅度内浮动,先前浮动区间为1%。

越南央行表示,此举旨在协助越南盾更具弹性,有能力应对国际市场的负面冲击,并维持越南产品的竞争力,抵抗因人民币贬值将带来的负面经济冲击。

此外,韩国的官员本周三表示要加强对金融市场的监控,印尼央行官员则称将随时在市场保卫卢比。

周四市场将迎来一波央行利率决议,最为市场关注的是韩国和菲律宾央行的举动。

中国开辟“货币战争”新战线?

西方媒体热议

8月11日中国央行毫无征兆大幅下调人民币中间价引发西方金融圈的广泛关注,从伦敦金融城到纽约华尔街,周二被谈及最多的话题就是“这场由中国点燃的货币新战争”。

“中国这是在准备进行货币战争吗?”美国有线电视新闻网8月12日的文章在大标题中提出一个耸动的问题。这种言论在西方并不算少。

路透社称,全球货币战争在周二进入了一个新阶段,人民币贬值等于是在全球货币战争中“发射了大炮”。

而英国《金融时报》的一篇文章称,北京方面出台的人民币贬值措施,代表着一场已有打响之势的战争的最新动作。分析师们警告,这场轮廓渐渐清晰的战争可能一发而不可收。

所谓世界性的“货币战争”是2010年时任巴西财政部长曼特加率先提出来的,用来描述竞争国家显形或隐形地压低本币汇率以促进出口。以美国为首,包括日本在内的多个发达国家均大力推行量化宽松政策,以本币汇率为手段来刺激经济前景。

关于新一轮“货币战”将爆发的担忧情绪再次冒头。

部分分析师担忧货币竞争性贬值

前卖方明星货币策略分析师Stephen Jen认为,人民币贬值有掀起新一轮竞争性货币宽松的风险,未来九个月,新兴市场货币可能因此平均贬值30%-50%。

Stephen Jen曾任摩根士丹利货币研究主管,在摩根士丹利期间准确预测1997年亚洲金融危机。彭博新闻社报道援引他的最新预测称,如果昨日中国央行的行动意味着,“中国政府的货币政策开始进入新阶段,那将是今年全球汇市最重大的变化。新兴市场货币走弱的风潮会席卷全球。”

因人民币贬值进一步看空新兴市场货币的华尔街分析人士不只Jen一人。美国银行的利率与外汇研究主管David Woo也认为,人民币贬值会掀起又一波多种汇率下跌浪潮,“触发全球竞争性货币贬值,它将始于亚洲,但绝不会在亚洲终结。”

 

专家回应货币战争说:想多了!

在西方媒体掌握话语霸权的情况下,货币战争常常被西方安到新兴市场国家头上,这次用它来攻击中国,并不意外。

事实上,从本轮全球主要经济体的汇率来看,包括美国、欧洲、英国、日本等发达经济体都曾经有过显著调整。此外,新兴经济体中,金砖国家中也只有人民币汇率一直保持坚挺。

面对连连跌势,专家表示系“释放前期积累的贬值压力”,之前人民币汇率过于高估,且偏移市场预期时间较长。因此,小幅贬值对回归均衡汇率、促进出口都有好处,这既不是“跳水”,更不是“货币战争”。

专家质疑

《每日经济新闻》援引兴业银行首席经济学家鲁政委观点称,一些主要经济体曾经甚至都出现过超过50%的贬值,但都没有引起货币战争说,但为何轮到人民币开始贬值就会引起所谓的货币战争?

针对此番人民币贬值可能引发货币战争的言论,鲁政委认为“疑点重重”。他指出,此次货币调整,中国不是要追求货币贬值,而是要追求利率市场化的机制,“既然是市场化机制,就不可能只涨不跌。”

鲁政委强调,从中国与发达经济体以及新兴经济体的关系角度来看,双方更多是互补关系,而不是竞争关系,因此并不存在货币战争之说。

《环球时报》报道称,中国对外经贸大学校长助理丁志杰12日表示,外媒所表述的货币战争是指,担心由于人民币贬值趋势出现以后,其他国家的货币如欧元、日元、加元等也相继人为贬值,出现全球货币竞争性贬值。中国绝对无意于挑起货币战争。“从根本上看,我们进行的是一次汇率机制改革,而这次改革带来了市场化,由市场决定的汇率调节让人民币这两天出现了一次性贬值,但值得注意的是,我们并没有形成长期贬值趋势,也更谈不上所谓的货币战争了”。

瑞银证券中国首席经济学家汪涛称,刚刚启动中间价报价的新机制,肯定有一个磨合期,近几天出现贬值都不奇怪。与此前欧元贬值20%多,日元、卢布贬值超过50%相比,人民币贬值幅度仅3%左右,属于是良性、温和的过程。从2014年至2015年7月,人民币实际有效汇率升值高达14%,适当贬值十分必要。

针对近日有媒体报道人民币贬值引发“货币战争”,汪涛表示,中国没有启动、也没必要参与全球货币贬值竞争。尽管只是个别报道,但这种解读将不利于市场稳定,会误导公众对人民币汇率未来走势产生消极、错误的判断。

清华大学经济管理副教授张陶伟也表示,此次人民币的大跌不会引起货币战争,他认为央行会进行干预,不会让贬值太快。

央行副行长易纲称人民币贬值10%是无稽之谈

央行表态

市场人士和专家普遍认为,从后市看,人民币汇率多久止跌不确定,但可以肯定的是不存在大幅贬值的基础。

12日央行在答记者问中明确指出,人民币汇率中间价的波动是正常的,不仅是中间价市场化程度提高的体现,也是市场供求在汇率形成中决定性作用的反映。从国际国内经济金融形势看,当前不存在人民币汇率持续贬值的基础。央行还从经济增速、贸易顺差、人民币国际化、外汇储备、美元加息预期等五方面,详解了人民币背后的物质基础和支撑:

理由1

我国经济增速相对较高

今年上半年,面对复杂严峻的国际国内环境和各种困难挑战,我国经济仍增长7%,从全球横向比较看仍保持了较高的增速。

理由2

经常项目长期保持顺差

我国经常项目长期保持顺差,2015年前7个月货物贸易顺差达3052亿美元,这是决定外汇市场供求的主要基本面因素,也是支持人民币汇率的重要基础。

理由3

人民币国际化加快

近年来人民币国际化和金融市场对外开放进程加快,境外主体在贸易投资和资产配置等方面对人民币的需求逐渐增加,为稳定人民币汇率注入了新动力。

理由4

美元走强早有预期

市场预期美联储加息导致美元在较长一段时间走强,市场对此已在消化之中。未来美联储加息这一时点性震动过后,市场会有更加理性的判断。

理由5

我国外汇储备充裕

我国外汇储备充裕,财政状况良好,金融体系稳健,为人民币汇率保持稳定提供了有力支撑。

另外,中国人民银行研究局首席经济学家马骏昨日向媒体表示:央行完全有能力稳定人民币汇率。他认为,近两日的人民币汇率波动仍在可控范围之内,但更为重要的是,人民银行在必要的时候完全有能力通过直接干预外汇市场来稳定市场汇率,防止出现由于羊群效应导致汇率非理性大幅波动。

谈及人民币贬值可能导致亚洲地区汇率的竞争性贬值,马骏强调,中国没有发动竞争性贬值的意图和需要。虽然七月份我国出口同比下降,但应该看到七月份数据中有基数过高等一次性因素,不能过度解读。根据我们的预测,由于全球经济缓慢复苏,未来半年我国的出口增速会有所回升。从需求面来看,中国经济的未来一段时间的复苏动力主要来自于国内稳增长宏观措施的效果、房地产销售回暖带来的投资的回升以及新启动的一系列基础设施项目带来的内需增长。内需的逐步企稳态势应该足以实现今年GDP增速在7%左右的预期目标。另外,最近我国的贸易顺差由于大宗商品价格下降等原因正在扩大。从这些方面来看,中国没有必要靠与其他国家之间进行“汇率战”来取得竞争优势。事实上,如果每个国家都竞相贬值,最后没有任何一个国家会得利。

在央行8月13日上午召开的新闻发布会上,央行副行长、国家外汇管理局局长易纲明确表示,中国将坚持有管理的浮动汇率制度。

针对近几天汇率的大幅波动,易纲表示这一波动仍在可以承受的范围内,“经过一个短暂的磨合期,就会恢复到正常的状态。”

同时易纲还否认外媒关于人民币要贬值10%以促进出口的说法,“这完全是无稽之谈,完全没有根据。”

他介绍称,今年中国前7个月的货物贸易顺差超过3000亿美元,中国的经济基本面向好,名义有效汇率和实际有效汇率升值了3%左右。这些指标都说明,人民币通过贬值来刺激出口并非官方意图。

专家称中国没启动、也没必要参与全球货币贬值竞争

新华社发评论

而新华社英文网站昨晚发表评论文章称,中国操纵人民币汇率来获得贸易优势的指责站不住脚,外界对“中国正在进行一场货币战争”的担忧被夸大了。

文章称,汇率形成机制改革并不简单等同于货币贬值,也不意味着人民币的贬值趋势。

文章提到,人民币走弱是实体经济增幅放缓的反应,稳定的汇率需要稳定的经济。中国经济仍需要时间来稳定。

国际声音

不少华尔街人士表示,近期美元持续走强,人民币实际有效汇率升值明显,导致中国出口形势逊于预期,因此出于稳定外贸考虑,让一直坚挺的人民币适当贬值无可厚非。另一方面,此次调整有利于提高人民币汇率中间价形成的市场化程度,是汇率市场化改革的重要步骤。

中信资本旗下对冲基金CCTrack首席执行官罗伯特·萨维奇说,人民币对美元近2%的贬值幅度其实并不高,因为人民币实际有效汇率一直在上升。数据显示,今年上半年,人民币实际有效汇率已升值了2.95%。

美国FTN金融公司首席经济学家克里斯托弗·洛表示,2010年以来,在全球其他货币对美元普遍贬值背景下,人民币对美元反而升值了10%。人民币汇率适当修正估值是不该指责的。此次调整是汇率中间价形成机制向市场化迈进的重要一步。

对于人民币中间价下调,美国财政部11日在一份声明中说,目前评估这一举措的全面影响为时尚早,“但中方表示今天宣布的政策变化是其推动汇率市场化举措的又一步骤”。声明还称,美国将密切关注这些政策变化的落实情况,并继续关注中国改革步伐,包括敦促中方采取更多措施推动汇率市场化和促使经济向更依靠国内需求的增长模式转型。


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